盘前：道指期货涨0.36% 美光科技绩后大跌逾14%

　　美股股指期货周四盘前有所反弹，隔夜美联储强势鹰派表态，全球资产几乎遭血洗。欧股低开低走，油、金、比特币重挫，美元飙升至两年来高位施压全球市场，日元跌破157关口，韩元跌出15年新低。

　　截至发稿，道指期货涨0.36%，标普500指数期货涨0.39%，纳指期货涨0.37%。

　　德国DAX指数跌1.21%，英国富时100指数跌1.41%，法国CAC40指数跌1.45%，欧洲斯托克50指数跌1.52%。

　　WTI原油跌0.98%，报69.89美元/桶。布伦特原油跌0.16%，报73.27美元/桶。

　　周三美联储如期降息，但将其预计2025年降息的次数下调至两次，并且主席鲍威尔表示，未来的降息需要在通胀方面取得进一步进展，这引发了市场的大幅震荡。周三，美国三大股指均创下几个月来的最大跌幅，欧洲的STOXX 600指数下跌1%，而亚洲股市也下跌0.5%。

　　市场对美联储将减少降息的预期感到担忧，这也导致政府债券遭遇抛售，10年期美国国债收益率在周四达到了4.53%，上升约3个基点，而此前美联储的决定令收益率跳升了11个基点。欧洲政府债券收益率也随之大幅上涨。

　　欧洲政府债券暴跌，紧随美债市场周三的剧烈抛售。英国10年期国债收益率上涨最多9个基点，达到4.65%，为2023年10月以来的最高水平，市场期待英国央行稍后发布的政策决定。

　　Lombard Odier投资经理的宏观研究主管Florian Ielpo表示：“股市对这一结果的反应可能过于激烈，可能是由于市场没有充分准备。”不过，他也提到，“鹰派的降息意味着近期利润可能比预期更强，这可能是市场需要重新评估的因素。”

　　美联储官员现在预计，到2025年底，他们将只降息两次，每次25个基点，低于9月时预期的降息幅度。市场对此反应激烈，认为美联储可能在明年不会再做降息动作，甚至直到7月才可能再次降息。

　　投资者还注意到鲍威尔提到一些美联储官员正在评估特朗普政府的政策，例如提高贸易和减税可能对政策的影响。加拿大皇家银行资本市场的宏观利率策略师Rob Thompson表示：“特朗普政府可能带来的通胀压力，是市场没有完全谈及的风险。”

　　货币市场预计2025年美联储降息幅度会少于两次25个基点，甚至比美联储周三公布的点阵图中暗示的还要少。在与隔夜回购利率相关的期权市场中，周三下午的一个大宗交易甚至从明年加息周期开始中获益。

　　尽管如此，周四美国股指期货的回升表明，美联储政策初步反应可能被过度解读。分析师和投资者指出，美国经济的强劲表现可能会推动股市进一步上涨。

　　摩根大通资产管理全球多资产策略负责人John Bilton表示：“我们看到的是对整体良好经济的冷水泼洒。对于明年，我持建设性观点。如果我是一个多头，我一定会喜欢健康的回调。”

　　美债收益率携手美元步入“狂飙模式”？

　　最新点阵图显示，美联储官员们普遍预计2025年仅仅降息两次，低于9月显示的降息四次的基本预期，长期联邦基金利率中值则上调至3%。

　　在鹰味十足的政策声明以及鲍威尔发表鹰派讲话之后，10年期美债收益率突破4.5%，美元指数一跃至2022年以来最高点。

　　截至发稿，10年期美债收益率小幅上涨，报4.537%；美元指数略低于108。在点阵图公布以及鲍威尔新闻发布会后，掉期合约定价对明年降息大幅削减，甚至开始定价明年不降息。

　　德意志银行近期的一份报告显示，该行预计明年美联储全年暂停降息，该行预计美联储宽松周期基本停滞。美国顶级资产管理公司T.Rowe Price就认为，随着美国财政困境恶化以及特朗普的政策导致通胀上升，10年期美债收益率可能在20多年来首次攀升至6%。

　　瑞银建议抛周期股，转向增长型防御股。

　　瑞银首席全球股票策略师加思韦特在一份报告中表示：“周期性股票的定价反映了非常高的全球PMI基准预期，并且相对于防御性股票的市盈率和市净率均接近历史高点。”

　　加思韦特领导的瑞银团队表示，周期层面的那些重磅利好消息——如美联储的降息周期、欧洲央行与英国央行降息周期以及中国政府的财政政策预期等等——已经反映在股票市场定价中，并分享了瑞银策略团队对于当前市场偏好高风险的周期性股票优于防御性股票的担忧观点。

　　“首先，许多行业的周期性利润率处于历史最高位。此外，市场定价暗示，周期性行业相对于防御性行业的利润率将保持在‘异常高’的水平，这些对于周期股来说不是好消息。”

　　此外，瑞银所看好的“业绩增长型的防御类股票”，即那些同时具备业绩长期持续增长预期以及在熊市中“具备防御性特征”的股票类别，这些公司往往对于经济的抗压能力强、具备增长潜力，并且具备稳健的财务状况和相对较低的波动性，集中于制药公司、医疗设备公司、必需消费品公司、零售巨头、公用事业公司（主要是电力和水务）以及云计算巨头们（比如微软、亚马逊以及SAP）。

　　焦点个股

　　美光科技盘前跌近逾14%，二财季指引逊于预期。

　　特斯拉盘前涨近3%，上一个交易日跌逾8%。

　　中概股盘前多数上涨，微美全息涨超16%，小牛电动涨近6%，日月光半导体涨超4%，盟云全息涨超3%，禾赛、新世纪储运涨超2%，蓝帽子、阿里、小鹏汽车、哔哩哔哩、拼多多、亚玛芬体育涨幅均在1%以内。

　　京东盘前涨超1%，获花旗列为中国电商股首选。

　　爱奇艺盘前涨超3.3%，选送剧集虚拟制作获“中国创新影像大赛”专业大奖。

　　智能充电盘前反弹34%，昨日暴跌90.78%，创下上市以来新低。

　　小牛电动盘前涨近6%，携手《诛仙世界》推出限量版联名车型。

　　理想汽车盘前续涨2.7%，上周销量达1.41万辆。

　　蔚来盘前涨超2.5%，全新品牌firefly萤火虫上线。

　　联电盘前涨约1%，与CIP沨妙风场签署30年300亿度离岸风电交易。

　　台积电盘前涨1%，机构料其全球晶圆代工市场份额将升。